香港新资本投资者入境计划重启以来，300万港元的强制科创投资一直是市场关注的焦点，也曾引发不少猜测与担心。

近期，这一安排迎来了首个可供验证的积极信号——港府指定管理机构中银保诚公布了2025年度首份年报，首次披露首批科创基金的实际运作情况。

首批科创投资组合涉及287位申请人，总募集规模8.61亿港元。资金于2025年1月注入四支创新科技基金——Betatron Venture Group、英诺天使基金、概念资本及慧科科创投资有限公司，2月正式启动运作。

截至2025年12月31日，该批资金总净值升至约8.76亿港元，账面回报率1.8%。以单客计算，300万港元的投入，期末账面价值约为305.4万港元。

需要指出的是，此为估值增长而非已实现的现金收益。资金投向的是未上市初创科技企业，估值上升主要源于被投项目完成新一轮融资。

一级市场股权投资的典型退出周期为5至10年，与投资移民要求的七年锁定期在期限上基本匹配。对首批仅10个月的运作时间而言，开局稳健。

年报中另一个值得注意的数据是资金投放进度。

首批8.61亿港元中，截至报告期末实际已投出约3.717亿港元，账上仍有近4.5亿港元现金等待配置，投放比例约43%。管理团队并未因资金到位而加快节奏，在项目筛选和估值判断上保持了审慎。

对一笔以七年为周期的投资而言，初期的克制比速度更值得关注。

首批科创投资组合采用FOF架构——资金并不直接投向单个初创企业，而是注入四家持牌VC/PE基金管理人，由后者完成项目筛选、投资决策和投后管理。

这一设计的逻辑在于借助专业团队的判断力分散风险，避免单一项目失败对整体组合造成过大冲击。从首批四支基金的背景来看，Betatron、英诺天使、概念资本及慧科科创均在各自赛道有较长的投资记录，并非为此次计划临时组建。

FOF模式的退出周期会相应拉长，但在七年锁定期的框架下，时间本身即是可用的资源。

科创基金的最终管理人——香港投资管理有限公司，成立于2022年，是港府全资持有的投资平台，管理资产规模超过640亿港元。

根据港投公司最新披露，其成立以来已投资超过190个项目，其中10家企业已在香港上市，另有逾20家正筹备上市。此外，港投公司每投入1港元，平均撬动超过8港元的长期资本跟投。

这些数据并不等同于科创基金未来的收益承诺，但为评估管理团队的专业能力提供了一个有分量的参照。一家能够持续吸引跟投资本、推动被投企业走向公开市场的管理机构，在资金管理上有其可追溯的专业依据。

而首批科创基金的运作数据提供了一个初步的实证：这笔300万的强制配置得到了审慎管理，而非随意处置。

香港新资本投资者入境计划要求总投资额为3,000万港元。其中2,700万可灵活配置于港股、债券、合资格基金及房地产；剩余300万强制投入科创投资组合，锁定七年。

对申请人而言，这笔300万的强制配置，其核心价值在于香港身份本身——科创基金在七年锁定期内的盈亏不影响身份，锁定结束后可退出投资组合。

从申请热度来看，该计划自2024年3月接受申请以来，数字持续攀升——2025年4月录得1,257宗，7月超过1,500宗，10月突破2,200宗，至2026年2月底累计已达3,166宗，其中1,762宗获批，预计将为香港带来约950亿港元的总投资额。

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